Gross vs. Buffett on Treasuries

Enlarge image PIMCO Bill Gross Enlarge image Berkshire Hathaway Inc. Chairman Warren Buffett

Pacific Investment Management Co.’s Bill Gross increased his holdings of Treasuries to the highest level since July 2010, while billionaire investor Warren Buffett called them “dangerous.”

Pimco ha aumentato i Treasuries ai massimi dal luglio 2010 mentre l’investitore miliardario Warren Buffet li bolla come pericolosi.

Gross boosted U.S. government and Treasury debt to 38 percent of assets in Pimco’s $250.5 billion Total Return Fund, the world’s biggest bond fund. The position in January climbed from 30 percent in December, according to a report on the company’s website yesterday.

Gross ha potenziato al 38% in Treasury dal 30% di dicembre.

Buffett, the chairman of Berkshire Hathaway Inc., said taxes and inflation should dissuade investors from debt. That puts him in the camp with Laurence D. Fink, chief executive officer of BlackRock Inc., the world’s largest money manager, who said this week investors should have 100 percent of their holdings in equities because they offer higher returns than bonds.

Buffet, presidente di Berkshire Hathaway Inc, ha detto che tasse e inflazione potrebbero dissuadere gli investitori dal comprare titoli del debito pubblico. Questo lo mette in campo a fianco di Laurence D.Fink, amministratore delegato di Black Rock Inc., il gestore più grande del mondo, che ha detto questa settimana che gli investitori dovrebbero avere il 100% investito in azioni perchè offrono ritorni superiori ai bonds.

“They are among the most dangerous of assets,” Buffett said yesterday in an adaptation of his annual letter to shareholders on Fortune magazine’s website. “Over the past century these instruments have destroyed the purchasing power of investors in many countries, even as these holders continued to receive timely payments of interest and principal.”

” Sono tra gli asset più pericolosi” ha detto Buffet ieri in un adattamento della sua lettera annuale agli azionisti sul sito web della rivista Fortune (ndt: articolo inviatovi in lingua originale ieri mattina e in italiano ieri sera). “Nel secolo passato questi strumenti hanno distrutto il potere di acquisto degli investitori in molti paesi, seppure chi li aveva continuava a ricevere puntualmente il pagamento di capitale e interessi”

U.S. 10-year yields fell four basis points, or 0.04 percentage point, to 1.99 percent as of 9:51 a.m. in New York, according to Bloomberg Bond Trader prices. They set a record low of 1.67 percent on Sept. 23.

I rendimenti del decennale americano ha perso 4 punti base, ovvero lo 0,04%, arrivando all’1,99%. Hanno segnato i minimi all’ 1,67% il 23 settembre scorso.

‘Warning Label’ – Etichetta di avvertimento

The difference between 10-year rates and the annual increase in consumer costs, known as the real yield, was negative 1.01 percent. The shortfall was as much as negative 2.14 percent in October, which was the most since 1980.

La differenza tra il tasso dei decennali e l’incrememto annuo del costo dei consumi, noto come rendimento reale, era negativo dell’ 1,01%. La differenza era ancora più negativa a ottobre, 2,14%, la più consistente dal 1980.

“Bonds should come with a warning label,” wrote Buffett, who is based in Omaha, Nebraska.

“Le obbligazioni dovrebbero portare un’etichetta di avvertimento”, ha scritto Buffet, basato a Omaha in Nebraska.

Berkshire still holds “significant amounts” of debt, mostly short-term securities, according to the investor letter.

Berkshire detiene ancora “cifre consistenti” di titoli del debito, soprattutto a breve termine, secondo la lettera agli investitori.

“At Berkshire the need for ample liquidity occupies center stage and will never be slighted, however inadequate rates may be,” he wrote. “We primarily hold U.S. Treasury bills, the only investment that can be counted on for liquidity under the most chaotic of economic conditions.”

“In Berkshire il bisogno di sufficiente liquidità occupa il palco centrale e non sarà mai trascurato, anche se ci fossero tassi non adeguati” ha scritto. “Noi prima di tutto deteniamo titoli del Tesoro americano a tasso variabile, l’unico investimento su cui si può contare per avere liquidità anche nelle condizioni economiche più caotiche”

Gross, based in Newport Beach, California, has also addressed negative real yields, calling them a form of “financial repression” in his investment outlook released last month.

Gross, da Newport Beach California, ha anche battezzato i tassi reali negativi chiamandoli una forma di “repressione finanziaria”, nel suo Investiment Outlook pubblicato lo scorso mese.

Pimco is favoring Treasuries due in five, six and seven years because of the Federal Reserve’s pledge to keep short-term rates low, Gross said Feb. 3 in an interview with Tom Keene and Ken Prewitt on the “Bloomberg Surveillance” radio program.

Pimco favorisce i Treasuries con scadenze di cinque, sei e sette anni, a causa della promessa della FED ti tenere bassi i tassi a breve, ha detto Gross in una intervista a Bloomberg radio.

Inflation Outlook – Prospettiva Inflazione

The Fed is “not really afraid of higher inflation,” making 10- and 30-year Treasuries unattractive, he said.

La Fed ” non ha timori reali di un inflazione crescente”, rendendo i titoli a 10 e 30 anni non attraenti, ha detto Gross.

Central bank policy makers signaled in their Jan. 25 policy statement that they will keep the benchmark interest rate at virtually zero until at least late 2014, and Chairman Ben S. Bernanke said he’s considering buying bonds to sustain the expansion. Bernanke told U.S. lawmakers on Feb. 2 that he’s not seeking faster inflation as he tries to create jobs.

Gli amministratori della banca centrale hanno segnalato nel loro bollettino del 25 gennaio scorso che terranno il benchmark dei tassi di interesse virtualmente a zero fino almeno al 2014 inoltrato, e il presidente Bernanke ha detto che sta considerando di comprare bonds per sostenere l’espansione. Bernanke ha detto ai legislatori americani il 2 febbraio scorso che non cerca una inflazione più veloce mentre sta tentando di creare posti di lavoro.

The Total Return Fund (PTTRX) has about 8 percent of its holdings in Treasury Inflation Protected Securities in an “inflation bet,” Gross said in the Feb. 3 interview.

Il Total Return bond ha aumentato all’8% la sua partecipazione in titoli protetti dall’inflazione (tips).

TIPS Returns

Investors who seek the safety of Treasury bonds will have minimal returns as the Fed holds down interest rates, New York- based Fink said in a Feb. 8 interview with Susan Li on Bloomberg Television’s “First Up.”

Gli investitori che cercano la sicurezza dei Treasuries avranno ritorni minimali se la Fed tiene giù i tassi di interesse, ha detto Fink da New Yorkshire l’8 febbraio scorso a Bloomberg.

Europe’s struggle to contain a sovereign-debt crisis has driven investor demand for refuge assets, making U.S. Treasuries must-have securities in the past year.

Lo sforzo europeo di contenere la crisi del debito sovrano ha guidato la domanda degli investitori per i beni rifugio, rendendo i Treasuries un bene da detenere per forza, lo scorso anno.

They returned 10 percent in the 12 months to yesterday, and TIPS handed investors a 17 percent gain, according to Bank of America Merrill Lynch indexes. A gauge of bonds around the world returned 7.6 percent, the data show.

Negli ultimi 12 mesi fino a ieri hanno reso il 10%, e i Ripa detenuti dagli investitori un 17%, secondo gli indici BoA Merrill Lynch. Una valutazione sui Bond intorno al mondo ha dato il 7,6%, dicono i dati.

The MSCI All Country World Index (MXWD) of stocks fell 1.7 percent in the period after accounting for reinvested dividends, according to data compiled by Bloomberg.

L’indice mondiale MSCI delle azioni ha perso l’ 1,7% nel periodo successivo alla contabilizzazione dei dividendo reinvestiti, secondo i dati di Bloomberg.

The difference between yields on 10-year notes and TIPS, a gauge of trader expectations for consumer prices over the life of the debt, was 2.20 percentage points. The average over the past decade is 2.14 percentage points.

La differenza tra il tasso dei decennali e i Tips, una valutazione virtuale delle aspettative per i prezzi al consumo durante la durata dei titoli, era di 2,2%. La media degli scorsi dieci anni è stata del 2,14%.